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分析称恒大权益占比行业领先 锁定利润能力更强

作者: 时间:2017/1/7 17:48:00 来源:中国新闻网

摘要:中新网1月6日电 随着土地成本的不断上升,两家甚至多家房地产企业共同拿地开发已成为行业中非常普遍的现象。房地产企业通过合作可分散市场风险、减轻资金压力。日前,来自研究中心发布的2016年中国房地产企业 ......

中新网1月6日电 随着土地成本的不断上升,两家甚至多家房地产企业共同拿地开发已成为行业中非常普遍的现象。房地产企业通过合作可分散市场风险、减轻资金压力。

日前,来自研究中心发布的2016年中国房地产企业销售流量榜和权益榜报告披露了以上观点,同时该报告内容显示,通过对权益金额TOP100的房地产企业与其自身销售金额做对比后发现,销售权益小于90%的房地产企业的比重达到了34%。即超过三分之一房地产企业采用合作开发、轻资产运作等开发模式。未来,越来越多的房地产企业会采用合作开发模式,房地产企业整体销售权益将呈下降趋势。

据研究中心调查称,房地产企业权益比例下降的背后有两项指标在悄悄发生变化:

一、销售回款率呈下降趋势

2016年,房地产企业的合约销售金额保持较高增速,但销售回款率却在走低。销售回款率是衡量房地产企业经营能力的重要指标,销售回款率越高,房地产企业锁定利润的能力越强,周转速度也越快。

然而,近几年房地产企业销售回款率普遍下降明显。从恒大、万科、保利和碧桂园四家龙头房地产企业的数据中可以看出,除了恒大房地产企业仍然保持稳定之外,其余三家房企的销售回款率下降明显。

报告称,销售权益比例越高的企业,销售回款率往往越高,而且比较稳定。这是因为,权益销售金额反映的是房地产企业项目实际所占股权的比例,一般持股50%以上的项目才可纳入合并范围,项目销售产生的回款才可以计入报表。权益销售比例越高,实际销售的金额越高,实际回笼的资金也就越多。这也是对于部分权益占比较低的房企而言,虽然销售金额高但回款率低的重要原因。

从恒大房地产企业最新公布的2016年销售数据来看,全年实现销售3733.7亿,回款金额为3008.9亿,据测算回款率达80.6%,稳定的回款率证明了上述分析。另外,恒大的合约销售金额是行业第一,但如果以权益销售来看,恒大的领先优势更大。

二、“归母”净利润增速较低

房地产企业净利润中,归属于母公司股东权益的比例下降,也就是说归属于少数股东权益的比例在上升,房地产企业的净利润“注水”了,净利润不再能完全衡量房地产企业的盈利能力。

为此,研究中心对比房地产企业营业收入、净利润和归属于母公司净利润的同比增速:2016年中期,80家A股和H股上市房地产企业的营业收入同比增长了28.2%,净利润增速为9.2%,归属母公司净利润增幅8.3%;2015年中期上述指标则依次为17.4%、13.8%和8.2%;增收不增利的情况较为明显,在上市房企规模扩大的同时,投资者从中能到的收益并无太大提升。

报告同时显示,房地产企业营收增速大于净利润,并大于权益净利润,并非完全是行业盈利水平下降导致,近年越来越多的合作开发项目竣工使得少数股东分得的净利润比例逐期提升,母公司股东权益部分占比随之下降。

“我们认为销售权益比例越高的企业,锁定利润能力更强。”数据同时显示,恒大、万科、保利和碧桂园2016年权益销售额分别为3550.6亿元、2606.5亿元、1613.8亿元和2352亿元,如果以五家净利润靠前的大型内房股2015年归属股东平均净利率12.6%计算,四家龙头房企归属股东的净利润分别为447亿元、328亿元、203亿元和296亿元。从数据比较可以看出,权益占比最高的恒大,利润空间更大。

报告内容总结称,随着房企小股操盘、合作及代建项目不断增多,权益占比下降将成为趋势。与合约销售额相比,权益销售额能更真实反映房企的资金运用和战略把控水平,对行业从业者和投资者更有参考意义。

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