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房地产市场疲弱 对经济影响有多大

作者:佚名 时间:2014/8/20 9:13:00 来源:深圳商报

摘要:房价牵动人心。周一,国家统计局公布了7月70城的房价,环比下跌有64城,而上月这个数字是55,下跌城市继续增加,令人忧虑的是,一线城市北上广也加入了下跌阵营。总的说来,跌幅不算大,跌得最狠的是杭州,环 ......

房价牵动人心。周一,国家统计局公布了7月70城的房价,环比下跌有64城,而上月这个数字是55,下跌城市继续增加,令人忧虑的是,一线城市北上广也加入了下跌阵营。总的说来,跌幅不算大,跌得最狠的是杭州,环比也只降了2.5%,若是同比,房价上涨的城市还有65个。但态势不好,因为成交量剧降,待售面积在增加,仅7月单月,待售商品房就增了802万平方米。谁都知道,量是价的基础,成交低迷只是给跌价做准备,趋势已不可逆转。

目前对于房价反弹抱有幻想的人不在少数,他们援引过去几年的老例,认为只要政府动一动手,从限购变成鼓励,房价就会回暖。但他们的老谱这一次可能要失灵,因为本轮房价下跌,不是周期性问题,而是结构性问题。如果非要说周期,那也从属人民币升值的大周期,是人民币升值带来的资产通胀,引发了这一轮波澜壮阔的房地产大扩张。这轮扩张深刻地改变了中国经济面貌,居功甚伟,但也带来了一个大问题:房地产在中国经济中的占比已严重失衡,以至有“房地产绑架中国经济”之说,从结构上看,房地产不能也无力再扩张了。

数据表明,自1960年以来,但凡房地产投资占GDP比重超过6%的,最终都以泡沫破灭了事。当年日本房地产泡沫大破灭,房地产投资在GDP中的占比也才到9%,美国2008年次贷危机爆发时,局部峰值仅6.2%。而中国呢,通常认为这个比例是15%,但前瞻报告认为,2013年房地产投资占GDP比例高达16%。近日有媒体将中国25城市房地产投资占GDP的比重列了一个表,我做了一下加权平均,得到的数据是18.17%。这25个城市包括了一二线城市,相当有代表性,数据是今年上半年的,而今年上半年房地产投资增速已大幅下降了。可见,中国房地产投资在GDP中的占比已到了何等畸形的地步,局部极端的地区像贵阳市今年上半年这个比重甚至高达51.16%。总之,无论从哪个角度看,中国的房地产投资在GDP中的比重都远超美日房地产泡沫破灭前的比重,难以为继是一定的,但现在的问题是,这样高的比重降下来,回归到正常,对GDP的冲击将会有多大?

以今年上半年为例,房地产投资增速较去年下滑了6%,按照16%的比重计算,拖累GDP约1个百分点。但房地产投资增速下滑的势头并没有停止,下半年到明年还会加大,如果房地产投资增速保持与GDP7.5%的增速同步,那么,还会对GDP有进一步的负面影响,大约也在1%左右。

到此为止,我们计算的还只是房地产投资本身对GDP的影响,还没有考虑到房地产对其它行业拉动的影响。据了解,房地产对于关联产业的拉动效应约为2倍,而对整个经济增长的带动作用高达24.1%。与房地产高度关联的产业有水泥、钢材、玻璃、装修等,而直接间接关联产业多达56个,由于这些产业的产品也不仅仅供给房地产,所以,无法对之加以量化,只是有一点是肯定的,由于房地产的下行,相关产业肯定会受到程度不同的冲击。如果经济增长有24.1%是房地产带动的,那么,目前认为房地产对GDP大约产生1%的负面影响显然是大大低估了。

最后,最容易被忽略但也是最重要的,就是以房价为代表的资产价格下引发全社会信用收缩,对经济系统产生的全面影响。我国的信贷以抵押融资为主,过去多年来,民企、个体户乃至家庭部门最大的抵押品就是房地产,房地产的缩水势必给这些部门的融资带来困难,现在说的中小企业融资难,一定意义上与此有关。而房价缩水造成家庭财富效应的缩水,必会影响到消费,美国房价爆跌对消费的冲击前车可鉴。这还不包括房价下跌对金融系统的冲击。事实上,银行目前的惜贷与坏账的上升已既成事实,而大中城市的房价其实还没怎么跌呢!随着下半年到明年房价进一步下行,对金融乃至整个经济的影响如何,是不难想象的。因此,可以断定,政府救助房市是肯定的,救房市就是救经济。如何救?以什么样的力度救?我们另文再说。

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